【建行是理想收息股】
中國建設銀行股份有限公司
CHINA CONSTRUCTION BANK CORPORATION
股票代號：0939
市盈率：4.5倍
股息率：7%
每股盈利：$1.26
市值：$13000億
業務類別：銀行業
集團主席：田國立
主要股東：中央匯金投資有限責任公司(H股)(57.0%)
5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：5590／5940／6330／6780／7140
利息淨收入（億人民幣）：4180／4520／4860／5370／5760
盈利（億人民幣）：2310／2420／2550／2670／2710
每股盈利（港元）：1.02／1.15／1.14／1.17／1.26
每股股息（港）：0.31／0.35／0.35／0.36／0.39
ROE：15.4／14.4／13.6／12.7／11.8
--企業簡介--
中國建設銀行成立於1954 年， 是中國大型的股份制商業銀行， 總部設在北京。2005年在香港聯合交易所掛牌上市，於2007年在上海證券交易所掛牌上市（股票代碼601939），以市值計居全球上市銀行第五位。
建行在中國內地設有分支機構近15,000 個，擁約350 萬公司客戶、3 億個人客戶，另外在香港、新加坡、法蘭克福、東京、首爾、紐約、悉尼等地設有海外分行。
--銀行業的特質--
銀行本質令其存有不少風險，因為銀行的最基本業務就是無中生有，依靠他人的存款（其實即是銀行欠他們的錢），然後銀行再將資金借出去賺取當中的息差。
即是說，銀行其實背負著大量負債，雖然只要控制得宜就沒有大問題，但若自身出現問題，又或外在出現了某些黑天鵝的大型事件，都有可能令銀行出現巨大風險，這就是銀行業的本質。
金融海嘯就是其一，不少國際性大銀行都受到衝擊，由於金融產品不斷創新，其實會令金融體系變得更複雜，不確定性上升，銀行的潛在風險不知不覺增加。因此，除非該銀行股屬穩健派，更有不錯的回報，否則長期的投資價值其實存疑。
中國的金融系統仍未完全開放，相關風險其實相對較低，雖然內銀股亦會面對中國金融系統及銀行壞賬的風險，但面對所謂「不知道的風險」較少，因此較大型的內銀，如四大國有銀行建行（0939）、農行（1288）、工行（1398）、中行（3988），都是較穩健的一群。
--業務平穩增長--
從建行的收益中，可見多年來保持平穩上升，就算經歷金融海嘯，亦沒有對其做成太大影響。建行2005 年在香港上市，當時收益約1,300 億（人民幣，下同），到金融海嘯前升至約2,700 億，而2009 年金融海嘯影響很少，只令營業額倒退不足1%，其後重搭升軌，每年穩步增長，至近年收入約7,000 億。
金融海嘯雖然對全球金融業造成不同程度的打擊，但對中國金融這個未完全全球化的地區來說，銀行業所受的影響有限，當然這亦是中國當時推4 萬億快速救市的成果。
但值得注意的是，在建行的收入結構中，手續費、佣金、其他等一類非傳統收入，由2005 年上市時佔總收入約一成，增加至近年約兩成。
雖然這是開拓新收入來源，但往往亦由於開發一些過於複雜的金融產品，而造成未知的風險。
不過建行在金融海嘯期間，當中部分已佔兩成，亦沒有出現甚麼問題，相信這水平仍是穩建的，除非這部分推出很多新產品而大幅增長，否則平穩增長是可接受，並對其盈利有貢獻。
--內銀股的風險--
內銀股其中一個風險就是壞賬問題，這令市場對內銀股的估值不高，只有幾倍的市盈率，最主要就是反映壞賬的問題。
建行的公司類貨款過半，當中分散在各行業，而每個行業在不良貸款率方面，都有一定的差異。建行的貸款中，佔比較多的行業是製造業，不止佔了貸款近一成，當中的不良貸款率更超過7%，所以當製造業出現較大的不景氣時，對建行會造成較大的盈利打擊，這點不得不注意。
【圖1】--建行按行業劃合的貸款及不良貸款分布情況
【圖2】--建行按產品類型劃分的貸款及不良貸款分布情況
【圖3】--建行不良貸款率
建行的壞賬問題的確需要關注，而更重要的是，中國經濟已比過往年代弱，企業出事的機會更高，所以往後的問題可能加大。
不過，建行始終有一定質素，情況不會太差，同時，市場上的估值已考慮這些因素，所以市盈率只有個位數仍是合理水平。
--比較4 大國有銀行--
若比較其他內銀股，建行的ROA 及ROE 與工行相約，及比中行及農行為佳。
建行的ROA 回落，正反映中國經濟放緩，以及當中壞賬問題所帶來的影響，由於中國經濟仍有放緩之勢，故相信回報率有可能進一步回落。而ROE仍處理想水平， 但不得不注意的是，回報率正下跌中。整體來說，建行及工行的賺錢能力較佳，但回報率下跌是不利之處。
而建行的盈利大致保持增長，成績不錯，就算金融海嘯期間都能保持增長，可見對其沒有甚麼影響。
建行的盈利增長，其中一點是受惠於中國的經濟發展，帶動商業活動及民間借貸增長。故中國經濟進入較低增長年代，難免對建行造成影響。
另外，建行的壞賬問題，亦會對其造成風險，不過整體來說，建行仍有一定質素。
--內銀仍屬穩健--
近年，中國金融市場平穩發展，人行繼續推進利率市場化改革，2013年全面放開金融機構貸款利率制，之後又推動建立金融機構市場利率定價自律機制，市場改革及逐漸開放是必然道路。更開放的市場將會引致更多競爭，而較大規模的建行仍有優勢，但賺錢能力有可能減弱。
內銀股中，建行及工行可說是較有投資價值。綜合來說，建行是不差的企業，擁有品牌，以及有龐大網絡及客源基礎，相信在擴展業務時甚為有利。
銀行業本質上有高負債的風險，雖然內銀面對國際金融風險相對較低，但仍要面對中國銀行在監管上、借貸壞賬上的風險。不過，由於建行為國有銀行，大股東是中央，故若出現重大事件中央都會作出支援，因此就算出現黑天鵝事件，當中的風險其實有限。
--投資策略--
綜合來說，建行有相當的資產規模及網絡，加上有不差的賺錢能力，可算是有一定的質素，有長線投資的價值，加上有一定股息，長線持有及收息都可。
不過，中國經濟放緩以及內銀壞賬問題，都對此股造成風險，由於市場明白這些風險，所以對其估值不高，市盈率常處4、5 倍左右的水平，正正是反映這些因素。
因此雖然個位數的市盈率看似吸引，但卻只處合理的水平。而另一指標就是股息率，由於股息有可能下跌，加上當中的風險問題，故要達6%、7%以上股息率，才算是合理。
另外，建行由於規模已大，增長力不強，因此不要對股價太有期望，只能視為收息股。
現時建行的市盈率、股息率都合理，反映現時股價在合理區約中間水平，投資作長期收息，適合，但就不要對股價有太大期望。
最後投資者要注意一點，銀行業是較特別的行業， 本質上有較高風險，所以不宜將太多資產集中在銀行股，銀行股佔股票組合不建議超過三成，甚至兩成。因此，建行可以是收息股組合其中一隻收息股，但不是唯一的一隻。
（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）
未 掛牌 股票 在 [心得] 未上市櫃股票經驗談- 看板Stock - 批踢踢實業坊 的推薦與評價
每一段時間就會有人上來問未上市公司股票的問題，
所以我用一些經驗稍微整理了資訊給各位，
以下主要是講電銷未上市櫃公司股票
先說結論，如果遇到電銷未上市櫃股票的時候
絕對不要買！！絕對不要買！！絕對不要買！！
不要買！！不要買！！不要買！！不要買！！不要買！！
販賣未上市公司股票大致上的流程如下
1、大股東先創立一家公司
（目前通常都是生技或資訊公司，以前可能較常出現太陽能之類的）
會選這些公司就是因為大家不懂，而且大部分的人都覺得很有未來
搭著潮流就有了夢想，也就更容易被騙啊...
就以生技產業來說，99%的人都不懂，
隨便說一下現在已經要準備在美國FDA申請藥證、第一期臨床實驗之類的
沒有人會去查證到底是真是假，也沒有人知道技術可不可行
2、營運個兩三年，做個財報、取得一些外部認證
通常公司都會做出一些真的看得到的東西，類似什麼膠囊、萃取液啊，
再說一下未來的計畫，就是要研發植物新藥之類的，
然後再取得外部一些認證，
最喜歡的就是 工研院專利授權、知名國外醫學博士背書、知名大廠合作之類的
當然還要配合財務簽證，
但因為這時候公司是未上市公司，會計師基本上不太會認真查
這時候要做假帳是非常非常容易的...
所以就算看到公司賺了很多錢，也必須帶著懷疑的態度
另外有些公司可能會有些手法誤導投資人公司準備要IPO了，
例如
*上創櫃板=上櫃，
這完全不一樣啊，雖然登創櫃板就有股票代號，
但創櫃板只是一個募資的平台，而且幾乎是沒有審查的條件，根本完全沒有任何意義。
*找輔導券商=準備要IPO，
輔導券商只要花錢就可以請到了，不能證明什麼...
而且如果請的是很小的券商，更要小心
其實這個時候的公司蠻容易看出來的，這些公司完全不會以自己的營運作為目標
都是以IPO作為目標，會把IPO的計畫說的很仔細，但是對於公司營運卻都很模糊
感覺很像是這家公司出生就是為了IPO，沒有別的目的。
3、大股東與銷售機構合作
當公司雛型建立差不多以後，大股東就可以準備出場了
而如果是爛公司的話，大股東當然不可能直接打電話找自己的朋友來接
所以會請外部的銷售機構，也就是平常看到銷售未上市櫃公司股票的機構，
這種情況大股東的成本都是一股10元，如果銷售機構能賣出去如果賣50元，就賺5倍了
然後在看要怎麼分這筆錢
4、銷售機構販賣給一般大眾
而銷售機構就會開始打電話給一般民眾了，
似乎有接過電話的人就會一直接到
銷售人員這時候會開始展現功力了
會講說這家公司多有前景、多有未來
公司目前已經有IPO的計畫，預計在20XX年就可以IPO
然後再舉個如果你在大立光還沒有IPO之前買，
當時一股不到30元，現在你看看已經5000了，漲了超過100倍
這才叫做投資，blabla...
然後會把財報跟公司基本資料寄給你，而受騙的人聽一聽就會覺得好像煞有其事，
看了一下資料好像都很正常，也就付錢買到了公司股票了
那以下是一些大家會有的問題，
1、這樣子做到底有沒有違法，那些人不會有問題嗎？
通常都會沒事
首先，投資人真的買到了公司的股票，公司資料也都給你看，財報也是會計師出的，
所以如果要涉嫌詐欺的話，那就要看銷售人員的話術有沒有帶有隱瞞、造假的話語了
而另外確定違反的法條就是就是證交法，販賣未公發公司股票給不特定人士
但...這跟投資人要要求賠償沒有關係...
就我看過的例子，當投資人發現被騙而真的提告的時候
最後被告的都是打電話的小員工，背後的賺大錢的人根本沒差，
而公司的負責人可能會因為違反證交法而被起訴，但基本上也沒什麼差
就下一家公司再找其他人的名義來開就好
2、這樣想太負面了吧，說不定有機會買到好股票？
完全不可能，
真正有機會的公司，一開始就有一堆創投在爭取，
而真的快要IPO的時候，券商承銷商都是用搶的
不斷的攀關係找機會去包一些股票
所以如果這些人都在搶了，有可能還會淪落到要在外面用非法的方式銷售嗎？
更何況，上市櫃公司都給了那麼多資訊，如果買不到好股票
怎麼會覺得買未上市櫃公司就可以買到好股票呢...?
再加上公司要IPO的時候，主管機關會針對公司的背景查核的很仔細
如果有發現違反證交法的事情，根本不可能成功IPO，
也就是說，用這種管道買到的股票不可能過審查，也就是買了之後完全賣不掉...
3、現在不是也有很多未上市櫃公司股票在交易嗎？
確實是如此，但如果是正常的公司，會進入到這個地步
通常是因為興櫃後上不去、下市，才會有那麼多股東在非正規市場交易
4、遇到了該怎麼辦？（這部分我不確定）
我是覺得想辦法把資訊都蒐集起來，包含對話紀錄、所有的資料，
然後報警看警察能不能處理吧，如果有詐欺的話，他們應該可以處理
但其他就應該是無法處理啦，不過這樣至少也留個紀錄
如果真的更有心的時候，就找個律師吧，然後找到受害的股東一起聯合
按照公司法，持股超過百分之三就可以要求公司提供一些資料給投資人看
這時候要揭穿公司就比較容易了，看看能不能蒐集資料告董監事、負責人背信之類的吧
大概就是這樣吧，總之就是不要買未上市櫃公司股票，
那些錢拿去買樂透、丟飛鏢買股票都還比較好
我以前一直以為沒有人會去買這些股票，一直到我接觸到了一些公司
才發現原來受害者很多，而大部分的人還不知道自己受害
要過很久以後才會發現，而那時候時常也來不及了。
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